Page 26 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017

Tema – Dívida Pública e Concessão de Garantias – Josué Alfredo Pellegrini

Outro modo de avaliar a situação do Brasil, com base na métrica do número
de meses de importação, é a comparação com outros países. O gráfico 4 abaixo
5
faz essa comparação com 32 países, a partir dos dados fornecidos pelo FMI, os
quais incluem os serviços não fatores nas importações e se referem a 2015.

Gráfico 4 – reservas em meses de importação – 2015

Fonte: FMI e Banco Central do Brasil.

Os números mostram que o nível de reservas em termos de meses de impor-
tação do Brasil é o segundo maior dentre os países considerados, atrás apenas da
China. Esse fato reforça a avaliação segundo a qual as reservas do país estão em
nível elevado. Mesmo que as reservas equivalessem a quinze meses, nível preva-
lecente antes de as importações caírem fortemente por causa da recessão, o Brasil
desceria da segunda para a quarta posição, pouco abaixo do Peru e da Rússia.

3.2 Reservas em relação à dívida externa de curto prazo

Em que pese o uso recorrente que ainda se faz da relação entre reservas e
importações, é preciso observar que o indicador parece mais adequado para um
contexto no qual predominam as transações com bens e serviços, enquanto as
transações com capitais são limitadas. Essa não é mais a situação prevalecente há

5 Nesse gráfico e nos demais que comparam o Brasil com outros países, incluem-se as nações com os maiores PIBs
aferidos pela paridade do poder de compra, retirando-se da lista os países considerados desenvolvidos e aqueles cuja
disponibilidade de dados não permite calcular o nível adequado de reservas, segundo as várias métricas que serão
abordadas neste estudo. A única exceção a essa última restrição é a Argentina, que, apesar de não dispor de dados para
calcular uma das métricas, foi considerada mesmo assim por conta da sua importância.
24 Finanças Públicas – XXII Prêmio Tesouro Nacional – 2017