Page 17 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Resumo

Esta monografia analisa o impacto de choques de incerteza macroeconômica
sobre os principais componentes fiscais do governo federal do Brasil. Primeira-
mente, estima-se um modelo VAR estrutural (SVAR) em que a identificação do
efeito causal é realizada pela decomposição de Cholesky. Os resultados indicam que
choques de incerteza reduzem a receita fiscal, entretanto, não possuem impacto
relevante sobre a despesa. Como consequência, choques de incerteza causam
um déficit no resultado primário do governo federal com persistência de mais
de quarenta meses. Essas constatações são confirmadas por diferentes exercícios
de robustez sobre o vetor autorregressivo estrutural (SVAR) e também por meio
de uma estratégia alternativa de identificação do efeito causal. Posteriormente,
por intermédio de um modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral (DSGE)
neokeynesiano, que inclui rigidez de preços e salários, entre outras fricções, verifi-
ca-se por quais canais os choques de incerteza são transmitidos aos componentes
fiscais. Conclui-se que eles são transmitidos ao resultado primário pela queda de
receita tributária, principalmente da tributação sobre o consumo. Esse resultado
não se modifica, mesmo em diferentes cenários para as regras fiscais. Por fim,
constata-se que a possibilidade de endividamento público é um mecanismo
importante para suavizar o impacto de choques de incerteza sobre o superávit
primário. Em simulações em que a expansão da dívida pública não é permitida, o
impacto do choque de incerteza apresentou uma magnitude mais elevada e uma
maior volatilidade; todavia, também revelou uma persistência menor.

Palavras-chave: Incerteza macroeconômica. Resultado fiscal. DSGE.
Classificação JEL: E32, D80, E62.