Page 87 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017

Tema – Equilíbrio e Transparência Fiscal – Helder Ferreira de Mendonça e Joseph David B. Vasconcelos de Deus

taBela 2 – riGidez de informação em previsões fiscais e de crescimento econômico

Previsão do balanço orçamentário do governo Previsão de crescimento econômico
Horizonte σ 1 σ 2 Estatística F R 2 σ 1 σ 2 Estatística F R 2
Ano Corrente
0.001 0.566** 3.613* 0.330 -0.166** 0.550*** 46.310*** 0.392
(0.025) (0.228) (0.066) (0.104)
0.009 0.382** 3.228* 0.442 0.015 0.193* 3.536* 0.056
(0.020) (0.158) (0.084) 0.094
0.001 0.670** 3.804** 0.448 -0.020 0.149 11.667*** 0.018
(0.051) (0.260) (0.193) 0.121)
1 ano à frente
0.072 0.329 1.959 0.044 -0.080 0.756** 3.373* 0.377
(0.048) (0.449) (0.090) (0.324)
0.012 0.286* 2.048 0.541 0.034 1.287** 4.151* 0.451
(0.010) (0.165) (0.061) (0.456)
0.012 0.799** 5.318** 0.555 -0.053 -0.088 0.527 0.005
(0.036) (0.263) (0.052) (0.329)
2 anos à frente
0.031 0.427 5.319** 0.068 -0.026 0.456* 4.289** 0.121
(0.032) (0.385) (0.032) (0.243)
0.011 0.151 0.646 0.119 -0.015 0.409*** 40.961*** 0.486
(0.015) (0.187) (0.018) (0.046)
0.004 0.446** 6.510** 0.302 -0.053 1.026* 1.574 0.268
(0.017) (0.158) (0.040) 0.585
Fonte: Elaboração dos autores.
Nota: A rigidez de informação é um teste baseado em Nordhaus (1987), onde a estatística “F” reporta o teste F para hipó-
tese nula = 0 (equação 3.7). Erros-padrão robustos entre parênteses. (*), (**) e (***) denotam a rejeição da hipótese nula
nos níveis de 10%, 5% e 1%, respectivamente.

Seguindo Artis e Marcellino (2001), a estimação dos pesos atribuídos aos
erros de previsão permite computar a razão b/a. Os resultados da tabela 3 mostram
um fator assimétrico (razão b/a) muito maior que 1 e que é crescente quanto
maior for o horizonte preditivo. Portanto, o previsor tem um incentivo a lançar
21
previsões orçamentárias oportunistas, criando erros de previsão negativos (subes-
timados). Em relação ao erro de previsão de crescimento econômico, a razão b/a
é menor que 1 para o ano corrente (0.67) e assim superestimações são desejáveis.
Entretanto, para horizontes mais longos, os fatores assimétricos são maiores que 1
e assim a superestimação é menos desejável.

21 Esses altos valores são também observados por Strauch, Hallerberg e Von Hagen (2004) para a França (1991-2002).
Finanças Públicas – XXII Prêmio Tesouro Nacional – 2017 85