Page 90 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017

Tema – Equilíbrio e Transparência Fiscal – Helder Ferreira de Mendonça e Joseph David B. Vasconcelos de Deus

Ademais, além das estimações em um estágio, são feitas estimações para estima-
dores GMM em dois estágios, fazendo uso da correção de Windmeijer (2005) para
tratar do viés sobre os erros-padrão decorrente de pequenas amostras.
Dado que este estudo faz uso de séries de tempo (frequência mensal), um
pré-requisito para obter estimações confiáveis é que as séries sejam estacioná-
rias. Portanto, de maneira a verificar se as séries possuem raiz unitária, os testes
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Augmented Dickey-Fuller (ADF) e Phillips-Perron (PP) foram realizados. 26, 27
Os resultados denotam que todas as séries são I(0).

Em geral, independentemente dos métodos (GMM1 ou GMM2), o resultado
das estimações revela que o coeficiente do erro de previsão fiscal defasado é signi-
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ficante e positivo e, portanto, sugere a presença de um efeito backward-looking. Em
relação ao coeficiente do erro de previsão de crescimento econômico, um efeito
positivo e significante é observado, o que indica que o viés nas previsões do PIB
é transmitido para as previsões orçamentárias, pois as previsões de crescimento
econômico se traduzem em choques sobre as receitas orçamentárias. Um positivo
e significante coeficiente do hiato do produto revela que ciclos econômicos são
relevantes para explicar os erros de previsão fiscal. Finalmente, embora o sinal da
dívida bruta do governo geral (% PIB) seja positivo, não há significância estatística
que confirme que uma irresponsabilidade fiscal é significante para aumentar os
erros de previsão do balanço orçamentário do governo.
Até agora, este estudo levou em conta apenas fatores econômicos como
determinantes do erro de previsão fiscal. No entanto, além deles, fatores políticos,
institucionais e de governança são relevantes para explicá-lo, como veremos a
seguir.

25 A fonte dos dados e a descrição das variáveis utilizadas neste estudo encontram-se na tabela 6, no apêndice.
26 Ver tabela 7, no apêndice.
27 Quando há diferença de resultado em relação à ordem de integração da série a partir dos testes ADF e PP, o teste
Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (KPSS) também é realizado.
28 Ver tabela 4.
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