Page 66 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

que as funções impulso-resposta para choques de incerteza nos dois cenários são
computados sobre o resultado primário. Na impossibilidade de endividamento, o
efeito da incerteza sobre os resultados primários apresenta maior magnitude, porém
menor persistência ao longo do tempo. Logo, permitir que os governos se endividem
como decorrência de choques de incerteza implica uma magnitude menor do
choque; todavia, o seu efeito sobre a situação fiscal será mais prolongado. Governos
devem, de acordo com suas restrições de endividamento e escolhas de política fiscal,
adotar a melhor forma de enfrentar choques adversos de incerteza.

Fonte: Elaboração do autor.
Nota: A figura 16 apresenta a função impulso-resposta (FIR) sobre o resultado primário (em preto) decorrente de um cho-
que de incerteza em comparação à simulação sem incerteza. Em verde pontilhado é apresentada a função impulso-resposta
sobre o resultado primário obtido a partir do modelo SVAR. Além disso, a figura mostra a sensibilidade dos resultados à
impossibilidade de o governo utilizar o endividamento para financiar o déficit fiscal (em azul – ND). Em preto estão as
funções impulso-resposta do modelo principal (baseline).
Figura 16 – Fir dSge Sem endividamento:
reSultado primário Simulado vs. Svar

6 Conclusões

Esta monografia analisou o impacto de choques de incerteza sobre os
principais componentes fiscais: receita fiscal, despesa fiscal e transferências. Dois
exercícios foram realizados, sendo o primeiro empírico, por meio da estimação
de um modelo VAR estrutural (SVAR), e o segundo através da simulação de um
modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral, calibrado para o Brasil.

64 Finanças Públicas – XXIII Prêmio Tesouro Nacional – 2018