Page 25 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017
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Tema – Dívida Pública e Concessão de Garantias – Josué Alfredo Pellegrini


                              Gráfico 3 – reservas em meses de importação

























            Fonte: Banco Central do Brasil.


                  É possível ver que as reservas subiram bastante no período considerado,
            quando aferidas em meses de importação de bens e serviços. De 5,9 meses ao
            final de 2001, as reservas aumentaram para 21,5 meses de compras externas, em
            junho de 2017. A diferença entre esse gráfico e o gráfico 1 é o aumento menos
            pronunciado do indicador, pois as importações também subiram no período
            abordado. Apenas no biênio 2015-2016, as compras externas caíram por conta da
            forte recessão vivida pelo país. Tal fato elevou o tamanho das reservas em relação
            às importações, mesmo que elas tenham permanecido relativamente estáveis no
            período, em termos absolutos.

                  Um fato a registrar é que reservas correspondentes a três ou seis meses
            de  importações de bens  e serviços  devem  ser descartadas de pronto como
            adequadas, pois o Brasil já havia alcançado esse patamar desde o início da
            década passada, quando a situação cambial era reconhecidamente delicada. Já as
            reservas equivalentes a doze meses de compras externas foram alcançadas pela
            primeira vez em março de 2007 e, definitivamente, em junho de 2009, quando
            os efeitos da crise internacional iniciada em setembro do ano anterior já haviam
            se dissipado.

                  Atualmente, as reservas equivalem a mais de vinte meses de importações
            de bens e serviços, o que corresponde a um número elevado de acordo com a
            métrica ora em análise, mesmo levando-se em conta que a vindoura recuperação
            da economia deverá elevar as importações e reduzir a relação, talvez, para algo
            mais próximo de quinze meses, patamar em que se encontrava antes da recessão
            iniciada em 2015.


                                             Finanças Públicas – XXII Prêmio Tesouro Nacional – 2017 23
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