Page 29 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017

Tema – Dívida Pública e Concessão de Garantias – Josué Alfredo Pellegrini

Enfim, tomando-se por base a métrica Greespan-Guidotti, restrita ou
expandida, as reservas estiveram acima do nível adequado em todo o período consi-
derado, já que os três indicadores sempre se mantiveram acima da unidade. Em
junho de 2017, vale repetir, as reservas correspondiam a 4,0 vezes o nível adequado,
de acordo com o conceito do BCB; ou a 2,8 vezes, utilizando-se o conceito do FMI;
e ao recorde de 2,6 com base na métrica expandida.

Como na métrica calculada com base no número de meses de importação,
aqui também vale comparar a situação do Brasil com a de outros países. O gráfico
6 abaixo faz essa comparação com outros 28 países, dados relativos a 2015. São
8
apresentadas as versões restrita e expandida da regra Greespan-Guidotti. A restrita
corresponde à relação entre reservas e dívida externa de curto prazo no conceito do
FMI; e a segunda, à relação entre reservas e o mesmo conceito de dívida, deduzido
do saldo em conta corrente. Os países foram ordenados em ordem decrescente,
com base nesse último indicador. Em vista do número de países e de variáveis
envolvidas, só foi possível calcular os indicadores até o final de 2015. É preciso
considerar que os indicadores do Brasil subiram desde então, conforme visto.

Gráfico 6 – reservas (r) em relação à dívida externa de cUrto prazo (dcp)
e ao saldo em conta corrente (scc) – 2015

Coreia do Sul Filiplinas China Tailândia Peru Hungria Sérvia Paquistão Bulgária Croácia Guatemala Brasil Índia Cazaquistão Indonésia Tunisia México Egito Colômbia R. Domenicana Romênia Polônia Chile Malásia África do Sul Turquia Ucrânia Bielorrúsia Argentina

Fonte: Banco Central do Brasil.

De acordo com o gráfico 6, o Brasil ocupa a décima segunda posição, se
o critério for o indicador que considera o saldo em conta corrente. Quando o
indicador leva em conta apenas a dívida externa de curto prazo, o país ocupa a
sétima colocação. A posição mais abaixo, quando se utiliza o primeiro critério,

8 Em relação ao grupo utilizado no gráfico 4, Iraque, Marrocos, Angola e Rússia foram desconsiderados, pois os respectivos
números distam em demasia dos demais.
Finanças Públicas – XXII Prêmio Tesouro Nacional – 2017 27