Page 38 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

Dos resultados, Ibov e EPU apresentam efeitos semelhantes sobre as três
variáveis fiscais. O IIE-BR, por outro lado, apresenta resultados conflitantes em
relação ao efeito do choque sobre a despesa e as transferências, porém, ainda em
concordância com os outros índices quanto às receitas fiscais. Ou seja, receitas
fiscais são negativamente impactadas por choques de incerteza independente-
mente do índice escolhido.

b. Mudança nas variáveis do SVAR

No modelo principal utilizou-se como medida de atividade econômica a
taxa de desemprego. Para verificar se os resultados das funções impulso-resposta
são sensíveis a uma outra medida de atividade econômica foi estimado um VAR
utilizando-se o índice de produção industrial (IPI) em substituição à taxa de
13
desemprego. O EPU é usado como medida de incerteza para a estimação do VAR.
Esse resultado aparece na figura 17 como “ipi”.

Uma outra questão é entender o papel do índice de confiança do consu-
midor. Essa variável foi utilizada para captar o efeito do período recessivo sobre as
variáveis fiscais. Assim, estimou-se um modelo VAR em que foi retirada a variável
ICC, isto é, o VAR passou a se constituir das seguintes variáveis ordenadas:
X = {EPU , IPCA , DESEMP , FISCAL }. Novamente, em ambos os casos, não
t
t
t
t
t
houve mudanças nas conclusões do impacto sobre os resultados fiscais devido a
choques de incerteza (figura 17, apêndice A, “sem icc”).
c. Estimação do Favar
Os modelos VAR perdem eficiência quando se introduzem muitas variáveis
endógenas. Assim, frequentemente, os modelos VAR são estimados a partir de
poucas variáveis que sejam bastante representativas dos principais agregados
macroeconômicos. Entretanto, tais variáveis podem não captar toda a dinâmica
de uma economia.
Bernanke, Boivin e Eliasz (2005) propuseram o modelo VAR com a intro-
dução de uma variável latente que resumiria a variabilidade do comportamento
de toda a economia. Esse modelo, chamado de VAR fatorial aumentado (Favar)
introduz o fator F , estimado a partir de uma base de dados com diversas variáveis
t
macroeconômicas.
Na presente monografia, estimou-se um modelo Favar cujas variáveis
endógenas ordenadas são: X = {EPU , IPCA , ICC , F , FISCAL }, isto é, o fator
t
t
t
t
t
estimado substitui a variável que representa a atividade econômica.

13 O IPI também foi extraído do site Ipeadata: http://www.ipeadata.gov.br.
36 Finanças Públicas – XXIII Prêmio Tesouro Nacional – 2018