Page 40 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

3.3.2 Mudança na estratégia de identificação do efeito causal

Nesta subseção, verifica-se se a adoção de uma estratégia alternativa para
a identificação do efeito causal modifica as conclusões obtidas anteriormente.
O problema de se utilizar o modelo SVAR é que a identificação do efeito causal é
dependente de hipóteses muito fortes sobre o funcionamento da economia.
Como já discutido, choques de incerteza têm forte correlação com os
períodos de recessão, que, por sua vez, acabam por impactar também outras
variáveis macroeconômicas. Assim, é possível que exista causalidade reversa entre
as variáveis utilizadas no VAR, de modo que a interpretação do efeito causal possa
ser comprometida (CAGGIANO et al., 2016).
Recentemente, têm surgido vários trabalhos em macroeconomia que utilizam
outras formas de identificação do efeito causal (STOCK; WATSON, 2018; ANGRIST;
KUERSTEINER, 2011; RAMEY, 2016). O uso de variáveis instrumentais externas
tem ganhado bastante destaque, pois elas permitem a identificação dinâmica de
choques sobre a variável de interesse sem que se recorra à imposição de fortes
hipóteses sobre a dinâmica da economia. A utilização de variáveis instrumentais
para a análise de efeito de tratamento em macroeconomia pode ser realizada pelo
método de projeção local, desenvolvido por Jordá (2005, 2016). 15
Considere o seguinte modelo linear geral:

(1)

em que fiscal representa um dos componentes fiscais: receita ou despesa fiscal;
16
t
inc , uma medida de incerteza macroeconômica; e X , um vetor de variáveis de
t
t
controle, podendo incluir variáveis defasadas. O interesse é estimar o efeito da
incerteza no período t sobre os resultados fiscais em t + h, com h > 0. Portanto, o
parâmetro de interesse é α .
1t+h
Considere z uma variável instrumental para inc . Segundo Stock e Watson
t
t
(2018), três condições são necessárias para que tal variável instrumental identi-
fique o efeito causal dinâmico:
i. (Relevância) E(inc z ) ≠ 0;
t t
ii. (Exogeneidade contemporânea) E(∈ z ) = 0
t t
iii. (Exogeneidade lead/lag) E(∈ z ) = 0, para todo j.
t + j t

15 Também é possível a introdução de variáveis instrumentais externas em modelos vetoriais autorregressivos. Entretanto,
optou-se pelo método de projeção local por ser mais simples e eficiente que o VAR no uso de variáveis instrumentais
externas. Ver Stock e Watson (2018) e Ramey (2016) para uma comparação entre os dois métodos.
16 Neste exercício foram considerados apenas os componentes de receita e despesa fiscal por serem mais representativos do
comportamento do resultado primário.
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