Page 50 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

adotado, choques de incerteza podem afetar o equilíbrio fiscal por meio da tribu-
tação, do gasto e das transferências.
Assume-se que, ao contrário da tributação e das transferências, o gasto do
governo é insensível às condições econômicas, isto é, . Tal hipótese está
21
de acordo com as evidências obtidas com a estimação do modelo VAR e com a
literatura sobre o tema. 22
Por meio desse modelo será possível identificar: como o superávit primário
é afetado por choques de incerteza, qual o nível de sensibilidade desse efeito
devido a modificações na regra fiscal e quais componentes mais contribuem para
o impacto de choques de incerteza sobre o resultado fiscal.

4.4.2 Autoridade monetária

A autoridade monetária, representada pelo Banco Central, realiza a política
monetária seguindo uma regra de Taylor (1993) com dois objetivos principais:
garantir a estabilidade de preços e promover o crescimento econômico.
A regra de Taylor é definida por:

(24)

em que γπ e γ Y mensuram a sensibilidade da taxa de juros em relação à inflação (πt)
e ao produto (Yt), respectivamente, e γ R representa a persistência da taxa de juros.
Por fim, representa o choque monetário, que segue a seguinte lei de formação:

(25)

com representando um ruído branco e , a persistência do choque exógeno
monetário.

4.5 Choques tecnológicos de incerteza

A incerteza será introduzida por meio de um choque de segundo momento
sobre a lei de formação dos choques de produtividade. Estes seguem um processo
autorregressivo de ordem 1, dado por:

21 Mais adiante será verificada a sensibilidade dos resultados a essa hipótese.
22 Ver Pereira; Ellery Jr., 2011; Cavalcanti; Vereda, 2011, 2015.
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