Page 51 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

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em que representa o parâmetro de persistência do choque de produtividade,
e é assumido independente e identicamente distribuído (iid). Por sua vez, o
choque de incerteza segue processo autorregressivo de ordem 1, dado por:

(27)

Essa forma de modelar os choques de incerteza é adotada em outros
trabalhos, como em Leduc e Liu (2016), Lee et al. (2014) e Alfaro, Bloom e Lin
(2018). Portanto, um choque de incerteza em impacta diretamente e indire-
tamente a produtividade corrente.

Os parâmetros da equação (27) têm como base as evidências obtidas com o
modelo VAR.

4.6 Calibração e simulação

O modelo descrito acima foi calibrado de modo que se aproximassem os
valores de estado estacionário dos agregados macroeconômicos brasileiros.
A maior parte da parametrização foi baseada na literatura nacional e interna-
cional. Cavalcanti e Vereda (2011, 2015) apresentam uma revisão dessa literatura.
A tabela 4, no apêndice D, apresenta os valores utilizados no processo de parame-
trização do modelo.

Os parâmetros referentes aos choques de segundo momento foram deter-
minados a partir das evidências obtidas com a estimação do modelo VAR e de
características estatísticas do próprio índice de incerteza EPU. Usando esse índice
como referência, um choque de incerteza de 1 desvio-padrão aumenta o índice em
1,58 unidades em relação à sua média original de 129,81. Assim, um choque de
incerteza implica um aumento percentual de 58% sobre a média. Portanto, como
o modelo é calibrado de forma que o choque represente um desvio-padrão acima
da média, assume-se que σ = 0,58.
σ
A partir da evidência obtida com a estimação do modelo VAR, perce-
be-se que um choque de incerteza do EPU cai gradualmente ao longo do tempo.
Considerando um período de doze meses, a redução no EPU é de 16,9% após
seu pico. Isso significa, considerando que a incerteza segue um processo AR(1),
que a persistência do parâmetro da incerteza é de aproximadamente 0,412 em
frequência mensal. Portanto, o parâmetro de persistência é ρ σ = 0,412.
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2
23 0, 4121 ≃ 0, 169.
Finanças Públicas – XXIII Prêmio Tesouro Nacional – 2018 49