Page 53 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

Em seguida, calcula-se a média ergódica para as variáveis simuladas. Essa
média é calculada com o descarte das 2 mil primeiras observações e com a
obtenção da média sobre as 96 observações restantes. Esse descarte é necessário
para evitar dependência associada aos valores iniciais das simulações. Assim, o
modelo é simulado considerando-se valores de estado estacionário os valores da
média ergódica.

Para verificar o impacto da incerteza sobre a economia simulada, reali-
za-se um exercício contrafactual, em que primeiramente um modelo é simulado
considerando-se a presença de choques de incerteza e, num segundo momento,
o mesmo modelo é simulado desconsiderando-se os choques. A função impul-
so-resposta é calculada como a diferença percentual entre essas duas simulações.
Dois exercícios são realizados a partir do procedimento descrito. Primeiro,
o modelo é simulado buscando-se relacionar os resultados da simulação com as
evidências obtidas pela estimação do modelo VAR. Nessa parte, discute-se por
quais canais a incerteza impacta as variáveis macroeconômicas brasileiras.
Segundo, investiga-se como as mudanças nas regras fiscais alteram os
resultados do modelo principal. Três modificações são realizadas: i) alterações
da resposta da tributação em relação às condições da economia; ii) mudança na
resposta do gasto púbico em relação às condições econômicas; iii) impossibilidade
de financiamento do resultado fiscal por endividamento do governo. Neste último
caso, o governo financia seus gastos apenas pela receita tributária.

Em todos os casos são reportados os seguintes resultados: primeiro, as
funções impulso-resposta para as variáveis macroeconômicas em geral, represen-
tadas por: dívida pública (B), consumo (C), consumo dos agentes não ricardianos
(CNR), consumo dos agentes ricardianos (CR), produto (Y), investimento privado
(IP), nível salarial (W), taxa de inflação (PI), taxa de juros (R), emprego dos agentes
ricardianos (LR), emprego dos agentes não ricardianos (LNR) e taxa de juros dos
títulos públicos (RB) . Segundo, os resultados para as principais variáveis fiscais:
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consumo do governo (G), receita tributária (T), transferências (TRANSF) e inves-
timento público (IG). Adicionalmente, apresenta-se a função impulso-resposta
para os três diferentes tipos de tributo: sobre o consumo (T.CONSUMO), sobre
o trabalho (T.TRABALHO) e sobre o capital (T.CAPITAL). Por fim, verifica-se o
efeito da incerteza sobre o saldo primário (SP).

24 Na análise do efeito da incerteza em diferentes cenários para as regras fiscais, as funções impulso-resposta para as
variáveis macroeconômicas serão reportadas no apêndice B.
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