Page 54 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Rafael Barros Barbosa

5 Resultados do modelo teórico

Nesta seção são discutidos os resultados da simulação do modelo principal
e algumas análises de sensibilidade às modificações na regra fiscal.

5.1 Resultados do modelo principal

A figura 6 apresenta as funções impulso-resposta para o exercício contra-
factual decorrente da simulação do modelo DSGE para as variáveis macroeco-
nômicas. Observa-se que um choque de incerteza reduz o consumo, o consumo
dos agentes não ricardianos e o investimento privado. Esses resultados causam
uma redução no produto, com recuperação após dez trimestres. Tanto a literatura
teórica quanto as evidências empíricas estão de acordo com os resultados do
modelo simulado.
O consumo dos agentes ricardianos aumenta em resposta à presença ao
choque de incerteza. Isso decorre da possibilidade que agentes ricardianos têm
de transferir seus gastos de consumo para períodos futuros por meio do crédito.
O mesmo não ocorre com os agentes não ricardianos, que em períodos de incerteza
reduzem seu consumo presente.

Há, portanto, uma indicação de que o canal precaucional seja um dos
responsáveis pela transmissão da incerteza para a economia brasileira. O agente
econômico, diante do choque de incerteza, reduz seu consumo corrente, aumen-
tando a poupança precaucional. No caso dos agentes ricardianos, a possibilidade
de transferir recursos ao longo do tempo evita a necessidade de redução do
consumo corrente.
O investimento privado também responde negativamente ao choque de
incerteza. Esse resultado indica que o real option também é um dos possíveis
canais de transmissão da incerteza. Como a decisão de investir é dotada de custos
de ajustamento e irreversibilidade, ante cenários de incerteza, os investidores
optam por postergar suas escolhas para o futuro.

52 Finanças Públicas – XXIII Prêmio Tesouro Nacional – 2018