Page 163 - XXII Prêmio Tesouro Nacional 2017

Tema – Equilíbrio e Transparência Fiscal – Sérgio Wulff Gobetti, Rodrigo Octávio Orair e Frederico N. Dutra

novos dados. O resultado é o conhecido problema de “fi nal da amostra”, que o torna
especialmente inapropriado para prover estimativas em tempo real que, durante
conjunturas de elevada volatilidade, tornam-se instáveis e enviesadas (pró-cíclicas),
mudando muito com o passar do tempo e exigindo revisões signifi cativas.

O gráfi co 1 ilustra bem esses problemas ao permitir comparar duas alterna-
tivas de estimativas do hiato do produto extraídas pelo fi ltro HP para a economia
brasileira. A primeira alternativa (amostra completa) considera todas as infor-
mações disponíveis até o primeiro trimestre de 2017; enquanto na segunda
estimativa (tempo real), o valor do extremo fi nal vai sendo atualizado recursi-
vamente à medida que as informações a partir do terceiro trimestre de 2008 vão
sendo adicionadas uma a uma.

Gráfico 1 – estimativas do hiato do prodUto pelo filtro hp em tempo real e
com a amostra completa. valores em % do piB

Fonte: Elaboração dos autores a partir do índice encadeado dessazonalizado do PIB trimestral/IBGE.

A comparação das duas séries deixa visível o baixo desempenho do fi ltro HP
em tempo real e alguns de seus principais problemas, como as substanciais revisões
do hiato (até 5% do PIB em 2014), à medida que as observações da forte desace-
leração de 2015-2016 são adicionadas, bem como a inversão de sinal, quando as
estimativas em tempo real sugeriam um hiato negativo em torno de -1,6% no
biênio 2013-2014 e ao fi nal do período passaram a indicar hiatos positivos de 2%.
Em tese, alguns desses problemas poderiam ser dirimidos ou amenizados
com alterações na metodologia estatística e/ou ampliação das séries de PIB a

Finanças Públicas – XXII Prêmio Tesouro Nacional – 2017 161