Page 205 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Cristina Yue Yamanari

Moody’s S&P Fitch Pontuação

Ba1 BB+ BB+ 6
Ba2 BB BB 5
Grau especulativo Ba3 BB- BB- 4 3 2

B+
B+
B1
B
B2
B
B3 B- B- 1
Caa1 a C CCC+ a SD CCC a D 0

Outlook positivo 0,75
0,5
Perspectivas Watch positivo -0,5
0
Estável
Watch negativo

Outlook negativo -0,75
Fonte: Elaboração dos autores.

Para a construção dos dados de variáveis macroeconômicas, utilizaram-se
as seguintes fontes: Banco Mundial (WB) – World Development Indicators (WDI),
Worldwide Governance Indicators (WGI), Global Financial Development Database
(GFDD) –, Fundo Monetário Internacional (FMI) – World Economic Outlook
(WEO), International Financial Statistics (IFS) –, Global Competitiveness Index
(GCI) e Penn World Table (PWT).

4 Metodologia

Para a análise proposta neste estudo, será utilizada o Método dos Mínimos
Quadrados Ordinários – MQO (Ordinary Least Squares – OLS).

Bissoondoyal-Bheenick (2005) e Erdem e Varli (2014) criticam a utilização
do OLS para esse tipo de análise, uma vez que ratings são variáveis discretas (o
conjunto é finito e enumerável) e ordinais (podem ser dispostas em ordem), e o
método assume que os intervalos entre as notas pressupõem o mesmo nível de
risco e requerem o mesmo nível de esforço. Por exemplo, ele trata a diferença de
uma nota de um rating D (default) para B- como igual a uma nota de AA+ para
AAA (a nota mais alta na escala), o que não corresponde à realidade.

Finanças Públicas – XXIII Prêmio Tesouro Nacional – 2018 203