Page 207 - XXIII Prêmio Tesouro Nacional 2018

Tema – Equilíbrio, transparência e planejamento fiscal de médio e longo prazo – Cristina Yue Yamanari

em que é a variável dependente representada pela média dos ratings atribuídos
pelas agências de classificação de risco e convertidos conforme escala linear; e

(4)

em que representa a incorporação dos credit watches e outlooks aos ratings
atribuídos pelas agências a determinado indivíduo (i) num determinado ano (t).

Por meio de replicação do método estatístico empregado pela Fitch Ratings,
foram identificadas doze variáveis explicativas no modelo econométrico como
determinantes na emissão do rating soberano em moeda estrangeira de longo
prazo, todas adotadas por, pelo menos, duas das três maiores CRAs. Procurou-se
manter a distribuição dos determinantes dentro de todos os pilares adotados pelas
agências, de forma similar às notas metodológicas.

tabela 6 – deScrição daS variáveiS explicativaS

utilizadaS no modelo econométrico

Pilar Descrição
Indicadores de governança: média dos seis indicadores (percentil ranking)

Institucional Histórico de default (10 anos, dummy)
Log do PIB, paridade do poder de compra (participação no mundo)

Crescimento do PIB (% anual)
Log da volatilidade do crescimento do PIB (desvio-padrão 10 anos, anual)

Econômico PIB per capita
Log da base monetária (% PIB)

Inflação (anual %)
Dívida bruta geral do governo (% PIB)
Fiscal
Pagamento de juros (% Receita)

Saldo em conta corrente + Investimento direto estrangeiro (% PIB)
Externo
Reservas internacionais (% PIB)
Fonte: Elaboração dos autores.

A seguir, as descrições de cada pilar, enumeradas por algarismos romanos e
acompanhadas do sinal esperado entre parênteses.

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